财报解读 | 建邦股份业绩“开倒车” 研发投入不及1%创新能力或“垫底”

作者:admin| 发表于2020-07-13 10:53 点击数:

优等市场财报解读,关注发走进程

7月2日,青岛建邦供答链股份有限公司(以下简称“建邦股份”)的精选层挂牌申请获得证监会批复。此番冲击资本市场的建邦股份,所处的走业为汽车后市场走业,据展望,到2020年,中国汽车保有量将达2.5亿辆,补缀市场需求周围将再翻一番。而自2018年中国新车销量始次展现了负添长以来,在短期市场调整趋势不改的情形之下,新车产销走业或迎来“洗牌期”。

不悦目其背后,建邦股份的业绩外现并不尽如人意,2019年,其营收净利双双陷入负添长。与此同时,其走业竞争添剧、客户荟萃度高企等题目,亦不容幼觑。此外,建邦股份近年来累计分红逾2,700万元、欠债率消极,其募资“补血”的相符理性存疑。

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实控人钟永铎为“专长生”,相符计控股77.52%

此番上市,建邦股份配相符的保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限义务公司,审计机构为天职国际会计师事务所,律师事务所为上海市通力律师事务所。

截至招股书签定日,即2020年7月6日,钟永铎直接持有建邦股份67.93%的股份,并经过青岛星盟投资中央(以下简称“青岛星盟”)间接限制建邦股份9.59%的股权,相符计限制具有建邦股份外决权的股份77.52%,为建邦股份的控股股东及实际限制人。

除控股股东外,建邦股份前十大股东别离为深圳市安鹏股权投资基金企业、青岛星盟、张立祥、青岛金胶州资产经营有限公司、张军、周宁、桑兆民、青岛神州德龙旅游度伪有限公司、李平、哈尔滨富德睿创业投资企业、方洁。

而不悦目其董监高的情况,建邦股份董事会共有7名,其中自力董事2名;监事会共有3名;高级管理人员共有4名。

钟永铎,专长学历,现任建邦股份董事长、总经理;曾任青岛汉宇死板制造有限公司出售人员,青岛韩陈死板有限公司出售主管,青岛建邦贸易有限公司实走董事、总经理等。

代晓玲,本科学历,现任建邦股份董事兼副总经理;历任青岛建邦贸易有限公司国际业务部业务组长、国际业务部经理;建邦股份董事、国际业务部经理等。

赵珉,本科学历,现任建邦股份董事兼财务总监;历任青岛建邦贸易有限公司出纳、物流部经理、会计,建邦股份会计、财务主管、财务总监等。

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主营汽车后市场非易损零部件,存货逐年攀升

成立于2004年1月6日,建邦股份主要从事汽车后市场非易损零部件的开发、设计与出售,同时为客户挑供整套完善的供答链管理服务,主要产品包括制动体系、传动体系、电子电气体系、转向体系、发动体系和其他体系。

从产品类别来望,通知期内,建邦股份主交易务收好主要来自于制动体系、传动体系、电子电气体系和转向体系,前述四类产品收好相符计占主交易务收好的比例别离为91.66%、94.15%、90.01%。

其中,2017-2019年,建邦股份制动体系产品收好别离为11,858.66万元、17,644.18万元、11,943.54万元,占同期主交易务收好的比例别离为43.87%、40.14%、31.33%;传动体系产品收好别离为4,602.23万元、7,105.18万元、9,001.03万元,占同期主交易务收好的比例别离为17.03%、16.16%、23.61%。即上述两类产品收好相符计占建邦股份主交易收好的比例超过五成。

值得一挑的是,近年来,建邦股份存货呈攀升趋势。

2017-2019年,建邦股份的存货别离为1,584.84万元、2,954.96万元、4,001.25万元。

对此,建邦股份称,一方面是原由公司通知期内积极开拓国内出售市场、国内出售业务添长较快所致。另一方面,公司经过前期市场调研、添大开发投入,在通知期内积极开发新产品、扩展有关产品型号,添添有关型号产品的存货贮备,导致存货余额添添。

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走业竞争添剧,外销收好占比超八成

据招股书,建邦股份所处走业属于商务服务业,扎根于汽车后市场非易损零部件周围,为客户挑供全方位供答链管理服务,细分为汽车后市场走业。

相较于整车配套市场,汽车后市场走业的现在标客户群体的松散性较大,包括零售店、汽车补缀厂、连锁店或者终端消耗者等。

且招股书表现,现在,国内汽车后市场企业多多,较为松散,异日走业整相符和产业荟萃是一定发展趋势。随着竞争的日好强烈,片面实力较弱的中幼型企业因无法已足客户对产品栽类、品质、反答速度等方面的请求,将会逐渐被市场镌汰,异日会展现一批大中型汽配企业,市场资源向上风企业荟萃。

对此,建邦股份称,汽车后市场供答链服务商既要面对上游汽车零部件供答商因品牌、车型多多而极度松散的题目,又要面临下游客户因汽车高端制造工艺而带来的复杂多样的产品需求,能否具备与上游供答商竖立厉密的战略配相符有关及解决下游客户采购方面的需求与痛点,从而整相符产业链上下游资源能力尤为主要。

从出售区域来望,建邦股份主要产品用于出口。2017-2019年,建邦股份的国际出售收好别离为24,901.04万元、39,097.56万元、31,398.33万元,占同期主交易务收好的比重别离为92.12%、88.94%、82.37%;其中,来自美国地区的收好别离为23,910.8万元、37,509.65万元、29,974.06万元,占同期主交易务收好比重别离为88.46%、85.33%、78.63%。

建邦股份称,2019年来自美国地区的收好较上年缩短7,535.59万元,下滑20.09%;收好占比为78.63%,较2018年消极6.7%;若海外疫情不息蔓延且不息较长时间、美国客户能够会裁减订单或请求公司削价等,将会对公司的经交易绩产生不幸影响。

另一方面,2017-2019年,建邦股份的国内出售收好别离为2,130.09万元、4,861.58万元、6,合作伙伴722.52万元,占同期主交易务收好的比例别离为7.88%、11.06%、17.63%。

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营收净利双双负添长,研发投入占比不及1%且矮于同走

2019年,建邦股份交易收好和净收好显“疲态”,双双陷入负添长。

据招股书,2017-2019年,建邦股份的交易收好别离为27,037.85万元、43,976.75万元、38,122.48万元,2018-2019年别离同比添长62.65%、-13.31%。

同期,建邦股份的净收好别离为2,894.12万元、5,814.72万元、4,669.84万元,2018-2019年别离同比添长100.91%、-19.69%。

同期,建邦股份经营运动产生的现金流量净额别离为750.59万元、1,425.39万元、6,953.62万元。

2017-2019年,建邦股份毛利率别离为27.22%、26.27%、27.18%;同期,可比公司金麒麟、铁流股份、隆基死板、正裕工业、畅联股份的毛利率均值别离为26.24%、23.42%、24.46%。

值得仔细的是,建邦股份在招股书中称,其采取软性化的市场需求导向型模式,将重点放在市场调研、工程设计、模具开发、产品验证上,生产环节委托外部厂商进走。

而近年来,建邦股份研发人员占比、研发投入占比均矮于可比公司平均程度。

2017-2019年,建邦股份研发人员占比别离为8.65%、11.64%、5.26%,研发费用占交易收好的比例别离为0.3%、0.6%、0.71%。同期,同走业可比公司金麒麟、铁流股份、隆基死板、正裕工业、畅联股份研发人员占比的均值别离为10.46%、9.49%、12.44%;研发投入占交易收好的比例均值别离为2.98%、3.16%、2.65%。

而建邦股份外示,研发人员占比及研发投入占交易收好的比例团体矮于可比公司平均程度,主要系其业务模式与可比公司相比较存在稀奇性,原由其研发人员实走精准划分,按照内心参与研发项现在标情况对其进走认定,对产品开发投入的预算实走邃密化管理,且凝神于产品设计、参数校准等技术含量高的关键环节、非关键片面交由供答商进走,所以研发人员占比及研发投入占交易收好的比例团体矮于可比公司平均程度。

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第一大客户“贡献”近五成收好,客户荟萃度高企

通知期内,建邦股份对前五大客户的出售收好占比均超过七成,客户荟萃度高企,且其对单一客户或组成“倚赖”。

2017-2019年,建邦股份对前五大客户的出售收好别离为22,542.7万元、35,154.56万元、26,960.32万元,同期占主交易务收好的比例别离为83.4%、79.97%、70.72%。

其中,同期,Cardone Industries, Inc均为建邦股份第一大客户,建邦股份对其的出售收好别离为18,413万元、25,785.23万元、17,791.42万元,占同期主交易务收好的比例别离为68.12%、58.66%、46.67%。

对此,建邦股份也在招股书中坦承,若Cardone Industries,Inc等主要客户的采购计划或生产经营发生转折,导致对公司产品的需求缩短,而公司若不及及时开拓其他新的客户,能够会对业绩产生不幸影响。

除此之外,建邦股份前五大供答商的荟萃度也高企,其主要向供答商采购委托生产产品。

2017-2019年,建邦股份对前五大供答商的产品采购金额别离为9,792.77万元、16,322.19万元、11,723.72万元,占同期产品采购金额的比重别离为50.72%、49.51%、43.16%。

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“慷慨”分红累计逾2700万元,募资“补血”相符理性存疑

此番上市,建邦股份拟召募资金20,121万元,别离用于投资“汽车非易损件新产品开发项现在”、“新闻化体系升级建设项现在”和“添添起伏资金”。

其中,“汽车非易损件新产品开发项现在”拟操纵召募资金13,053万元,建设期为36个月。该项现在标主要建设内容为拟购置一批先辈的研发设备以供研发人员进走不息的产品开发,并按照开发收获定制一系列产品模具,从而开发新产品,已足客户的多样化需求,同时扩大建邦股份的产品隐瞒周围,不息升迁其市场份额。

且建邦股份称,本次募投项现在主要是开发新产品,现在尚未形成收好,本次募投项现在开发的新产品主要是按照其市场调研及对市场需求情况展望确定的,在募投项现在建设完善进入安详经营期后,据测算达产年份可新添出售收好27,900万元。

必要仔细的是,建邦股份还拟操纵召募资金5,300万元用于“添添起伏资金”,而其或并不“缺钱”。

招股书表现,2017-219年,建邦股份的资产欠债率别离为50.58%、46.7%、35.66%,资产欠债率程度矮,且处于逐年消极的态势。且建邦股份仅2019年产生利息费用72,218.93元,以前利息保障倍数为867.99倍,偿付能力有保障。

此外,2017年至招股书签定日2020年7月6日,建邦股份共进走了三次股利分配。

2017年,建邦股份共计派发现金股利1,149.15万元;2019年共计派发现金股利625.28万元;2020年5月29日,建邦股份再次派发现金股利共计938.07万元。

由上述情形可见,建邦股份资产欠债组织相符理,且截至招股书签定日,建邦股份进走了三次股利分配,累计金额高达2,712.5万元,其却将操纵5,300万元召募资金来“补血”,募资相符理性存疑。

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